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中信证券:预计2023年上半年存储价格有望止跌企稳 ,全国行业新闻网站传播力20
发布时间:2023-09-13 点击次数:154

  【中信证券:估计2023年上半年存储价钱无望止跌企稳】中信证券研报暗示,支流存储价钱1月均持续下落态势,跌幅环比有所收窄,今朝部门存储颗粒价钱靠近厂商现金本钱,已近周期底部。需要端看好2023年下半年至2024年下流需要回暖趋向,供应端部门厂商调降投片量或产能提拔预期,咱们以为2023年二季度后库存无望明显调降。瞻望将来,咱们估计2023年上半年存储价钱无望止跌企稳,2023年下半年行业景气无望底部苏醒,板块估值今朝位于汗青低位。咱们看好苏醒预期下的行业性投资时机,倡议存眷:1)库存拐点、估值低位、需要苏醒无望带来功绩弹性同时拥有新品生长逻辑的IC设想公司;2)苏醒预期叠加新一轮信创利好的存储模组厂商;3)DDR5在效劳器端商用带来生长动能的企业。

  中信证券研报暗示,支流存储价钱1月均持续下落态势,跌幅环比有所收窄,今朝部门存储颗粒价钱靠近厂商现金本钱,已近周期底部。需要端看好2023年下半年至2024年下流需要回暖趋向,供应端部门厂商调降投片量或产能提拔预期,咱们以为2023年二季度后库存无望明显调降。瞻望将来,咱们估计2023年上半年存储价钱无望止跌企稳,2023年下半年行业景气无望底部苏醒,板块估值今朝位于汗青低位。咱们看好苏醒预期下的行业性投资时机,倡议存眷:1)库存拐点、估值低位、需要苏醒无望带来功绩弹性同时拥有新品生长逻辑的IC设想公司;2)苏醒预期叠加新一轮信创利好的存储模组厂商;3)DDR5在效劳器端商用带来生长动能的企业。

  DRAM方面:1月价钱持续下落趋向,跌幅为2.88%-7.48%,相较12月有所收窄。按照TrendForce,在消耗性产物需要疲软及淡季不旺的布景下,22Q3内存位耗损与出货量连续显现季减,仅三星在竞价战略下库存略降,各终端推延推销招致供货商库存压力提拔或进一步招致价钱下落;但跟着DDR5浸透率提拔,PC与效劳器的DRAM总ASP跌幅或缩窄。供应端为制止DRAM产物再大幅贬价,诸如美光等多家供给商已开端主动增产;咱们以为,随下流需要底部逐渐苏醒,行业库存逐渐去化,供需干系逐渐改进,估计23Q1 DRAM价钱跌幅无望收敛至约15%,Q2价钱无望企稳。

  NAND Flash方面:1月价钱持续下落趋向,跌幅为1.06%-11.16%。按照TrendForce,今朝NAND Flash正处于供过于求,因为下流终端产物需要仍疲弱,加之买方偏重去库存而大幅削减推销量,使患上NAND Flash 22Q3 wafer价钱跌幅达30-35%。Client SSD与Enterprise SSD鄙人游出货将下滑的预期下推销量也降落,22Q4 NAND Flash价钱跌幅扩展至15-20%;别的,NAND Flash wafer因为第三季起原厂已开端削价合作招致合约价倏地迫近各厂现金本钱,NAND Flash在完整合作市场的框架下,供货商故意使wafer报价加快落底。因为大都供给商已开端增产,咱们估计23Q1 NAND Flash价钱季跌幅将收敛至约12%,削价合作也在原厂启动增产后获掌握。此中,因为NAND Flash Wafer价钱已近现金本钱,跌幅料将开始获掌握;Enterprise SSD作为原厂耗损库存的主要市场,且利润空间较大,估计价钱下落仍将连续。

  存储模组方面:1月价钱趋向团体下滑,高容量产物降幅较大。据CFM闪存市场,停止1月31日,近半年DDR4 SODIMM(8GB 3200)由约21美金降落至约14美金,降幅约33%,OEM SSD(256GB SATA)由约24美金降落至14美金,降幅约42%。11月下旬以来降幅有所收窄速览自然资源产经每周动态(94—910)-农业农村部:将加大饲草良种繁育基地建设,,咱们以为模组厂商产物单价无望于23H1企稳回暖,随下流需要苏醒而患上到销量弹性,同时上游晶圆本钱处于底部,有益于模组环节红利程度修复。

  交期及价钱猜测:货期趋向团体收缩,存储器模块交期仍维稳,价钱短时间仍跌,跌幅无望膨胀。按照Future Electronics,22Q4各厂商DRAM、NAND货期大多收缩,但存储模组货期仍维稳。按照TrendForce,23Q1 NAND Flash价钱跌幅将收敛至10%-15%,DRAM价钱跌幅将收敛至13%-18%,因为NAND Flash于22H1价钱骤跌、供给商主动增产,叠加其较DRAM拥有较高价钱弹性,因而TrendForce估计NAND Flash价钱下行周期会较DRAM提早停止。

  各范例存储器价钱承压之下,23年1月中国存储市场的重点公司营收同比环比连续降落,旺宏作为环球最大的只读存储器消费商,于22Q4增产20~25% ,23年1月营收同比-40.5%,环比-14.3%;华邦电23年1月营收同比-43.8%,环比-24.6%,旗下中科厂22Q4增产30~40% ;南亚科1月营收同比-66.8%,环比-6.2%,23年将连续缩减本钱收入;力积电1月营收同比-42.9%,环比-4.1%。

  22Q4中国智妙手机市场出货量约7,292万台,同比-12.6%。2022年整年中国智妙手机市场出货量约2.86亿台,同比-13.2%,创有史以来最大降幅。

  22Q4传统PC的环球出货量低于预期,为6,720万台,同比-28.1%。长周期来看汗青地位约与18Q4相称,疫情鞭策的小我私家电脑市场的繁华高潮曾经完毕,2022年整年出货量2.92亿台,同比-16%。

  22Q3中国可穿着装备市场出货量为3,229万台,同比-8.4%,此中耳戴装备市场22Q3出货量1,753万台,同比-12.1%;智能腕表市场22Q3出货量1,080万台,同比+1.8%;手环市场22Q3出货量389万台,同比-15.6%。次要缘于:22Q1市场需要的连续低迷,22Q2疫情反弹,天下管控严厉;22Q3市场有所好转,但消耗者自信心不敷,厂商经营守旧;22Q4出货量固然持续上升,但团体市场仍是持续了整年比力低迷的形态。

  供应端:22年需要疲软下行业库存连续爬升,今朝部门存储颗粒价钱靠近厂商现金本钱,部门厂商调降投片量,同时2023年本钱开支及产能提拔预期趋于守旧,据Trendforce,铠侠旗下日本两座NAND厂已从10月起将晶圆产量削减30%,同时据各公司功绩会,美光估计2023财年本钱收入为80亿美圆,同比-33%。SK海力士决议将此前预期的2023年CAPEX削减50%以上,西部数据提出2023年对装备投资总额为23亿美圆,较三季报集会提出的27亿美圆降落14.8%。产能方面,美光科技颁布发表进一步下调本钱开支,晶圆产能削减约20%;决议将NAND Flash的产量大幅度削减30%,三星方案23年逆势扩产内存芯片产能,拟引进最少10台EUV光刻装备。咱们估计2023年存储晶圆供应增速明显放缓,23H1库存无望逐渐消化。

  需要端:22年库存积存、支出下滑,下流厂商“降本钱、去库存”趋向较着。按照Wind,22Q2末华硕、遐想、小米、海潮的库存周转天数均立异高,22Q2别离为156/55/83/130天,22Q3别离为137/53/80/114天,虽仍远高于2019年的程度,但已有所去化。各大终端厂商将把重心连续放在去库存以及降本钱上,亚马逊、google、Meta、抖音、惠普等均已启动裁人方案。瞻望2023年,咱们估计安卓端无望受益于宏观经济苏醒而迎来底部反弹,同时VR/腕表等AIoT产物将重回倏地增加区间,别的PC/效劳器开启新一轮生长周期,汽车需要仍景气。整体来看,咱们以为消耗电子等下流去库存连续,23Q2末去库存无望获患上结果,对存储器的推销需要料将回暖。

  美国承平洋工夫1月10日,Intel正式公布首个基于Chiplet设想的至强Xeon可扩大效劳器处置器Sapphire Rapids.Sapphire Rapids芯片接纳Intel 7工艺,至多可达60个内核,较第三代Ice Lake至强的40个内核的峰值增加了50%,计较才能比其上一代芯片进步了53%。内存方面,Sapphire Rapids撑持8通道DDR5-4800内存,最高可达1.5TB.今朝,环球内存财产正处于从DDR4向DDR5过渡的阶段,咱们以为,Intel新品公布无望加快DDR5尺度在效劳器真个商用历程。

  支流存储价钱1月均持续下落态势,跌幅环比有所收窄,今朝部门存储颗粒价钱靠近厂商现金本钱,已近周期底部。需要端看好23H2至24年下流需要回暖趋向,供应端部门厂商调降投片量或产能提拔预期,咱们以为23Q2后库存无望明显调降。瞻望将来,咱们估计23H1存储价钱无望止跌企稳,23H2行业景气无望底部苏醒,板块估值今朝位于汗青低位。咱们看好苏醒预期下的行业性投资时机,倡议存眷1)库存拐点、估值低位、需要苏醒无望带来功绩弹性同时拥有新品生长逻辑的IC设想公司;2)苏醒预期叠加新一轮利好的存储模组厂商;3)DDR5在效劳器端商用带来生长动能的企业。

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